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福兴集团:新加坡上市后再赴美IPO现金流紧张急需“补血”

时间: 2024-04-27 11:59:11 |   作者: 拉链系列

  4月2日,来自福建晋江的福兴中国向美国SEC公开披露招股书,拟在纳斯达克上市,股票代码“FFFZ”。公司计划以4-5美元价格发行200万股普通股,预计募资900万美元。按照拟议发行价区间的中值计算,福兴集团的市值将达到8200万美元。

  该公司成立于1993年,是一家以拉链产业为主,涉足漂染、五金电镀和纱线染织等领域的现代大型综合性公司集团,在中国拥有超过1,600家客户的多元化客户群,这中间还包括安踏七匹狼李宁、361°、新秀丽和北极中国等众多知名品牌。于2007年,该公司在新加坡主板上市,代码为“AWK”。

  那么,令人好奇的是:上市多年,福兴中国仍赴美捞金,背后原因何在?从行业发展形态趋势来看,该公司后续成长潜力如何?能否凭实力吸引投资者的投资兴趣呢?

  根据Euromonitor报告(2023年版),按2021年销售额计,福兴中国为中国大陆第四大拉链制造商。

  1993年,福兴中国主要是通过全资子公司福兴拉链在中国开始运营。认识到中国市场拉链制造及生产的潜在增长潜力后,彼时福兴拉链于1993年12月在中国福建省晋江市成立,为外商独资企业,主要是做尼龙连续拉链及其他相关这类的产品的生产和销售。

  1995年,该公司创立了“3F”品牌,并在同年成立福兴服饰,主要是做拉链头的生产及销售。随后,福兴中国又完成了对中国大陆福隆拉链、福兴电镀、建新织造的收购,形成了一个从拉链生产到加工、销售的完整业务版图。

  据招股书多个方面数据显示,截至2022年9月30日、2023年9月30日止六个月,福兴中国实现总收入分别为6570万美元、5410万美元,同比下降17.65%;实现净利润分别为440万美元、20万美元,同比下降高达95%。

  拆分业务结构来看,福兴中国2023年9月30日止六个月收入下滑主要是由于公司拉链业务、贸易业务及加工服务收入共同下滑所致——期内,该公司销售拉链链及拉头产生的收入减少约 940 万美元,拉链加工服务产生的收入减少约 140 万美元, 拉链加工服务产生的收入减少约 140 万美元,及贸易产生的收入减少纺织原辅材料约110万美元。

  而净利润的下滑,除了收入规模下降“拖累”之外,恐怕亦于毛利润下滑以及营销费用增加不无关系。

  据招股书数据披露,截至2022年9月30日和2023年9月30日止六个月,福兴中国录得毛利润分别为440万美元、390万美元,同比下降11%,与拉链分部和拉链加工分部的收入下降速度基本一致。

  另外,报告期内,福兴中国的销售及分销费用、 一般及行政开支则呈大面积上涨之势。其中,销售及分销开支由2022年9月30日的80万美元增加至2023年的90万美元,同比增长20.8%%; 一般及行政开支则由2022年9月30日的210万美元增加至2023年的350万美元,同比增长67.6%。

  值得注意的是,伴随着净利润的大幅度地下跌,福兴中国的现金流亦呈现明显的下滑趋势:截至2023年9月30日止6个月,该公司经营活动产生的现金净额为386.1万美元,较2022年同期的1352.2万美元一下子就下降,期末现金及现金等价物也由2022年9月30日的2469.9万美元,下降至2023年同期的1896.2万美元。

  基于上述种种数据,似乎也就不难理解已经在新加坡上市的福兴中国仍赴美上市的“意图”了。

  拉链行业与服装、箱包行业息息相关,服装、箱包行业的显著复苏显然也为相关拉链生产商带来新的发展动力。

  根据欧睿报告(2023年版),全球服装市场经历波动,过去五年(2018年至2022年)的复合年增长率(“CAGR”)为-0.7%,从中不难窥出服装行业遇到的挑战,包括经济衰退、贸易摩擦和新冠疫情等多重因素的桎梏。不过,虽疫情带来的影响逐步消退,全球经济回暖,全球服装市场也开始呈现明显的复苏之势,并在未来五年(2023-2027年)以4.9%的复合年增长率增长。

  与此同时,箱包市场预计将在2023年继续复苏。据欧睿预测,未来五年(2023-2027)市场复合年增长率将达到6.3%零售额。随着各国宣布疫情结束,旅行模式正在恢复到之前的状态。根据欧睿报告(2023年版),预计行李箱类别的增长将超过箱包类别,预计未来五年复合年增长率为7.0%。

  据欧睿报告,2018年至2022年,中国大陆拉链市场复合年增长率为3.7%。2020年,由于受到疫情影响,拉链市场同比萎缩9.3%。2021年,国内服装制造商可接受发给其他几个国家制造商的订单。受此影响,中国拉链市场迅速复苏,销售额同比猛增25.1%。2022年,受国内持续的疫情防控政策影响,拉链市场虽然也形成一定的负面影响,但在东南亚市场强劲需求的推动下,中国拉链出口创历史新高。

  现如今,随着服装行业、箱包行业的不断回暖,预计2023年至2027年中国大陆拉链市场将以2.7%的复合年增长率增长,并于2026年价值达到81.633亿美元。此外,随着整体需求的增加,产品功能更加创新和专业化,市场更向领先品牌集中,中国制造的拉链价值预计将上升。

  据中国拉链协会统计,中国大陆约有2000家拉链制造商。展望未来,由于品质衡量准则逐步的提升、工人招聘竞争更激烈、环保法规更加严格,中小型拉链企业预计将面临更加大的经营困难。因此,中国拉链行业预计将变得更集中。

  与此同时,国内中高端拉链市场亦不乏国外知名品牌抢占市场占有率的现象。2022年,中国拉链市场的中高端细分市场价值35亿美元,占据了近一半的市场占有率。排名第一的是YKK,一家日本跨国公司,也是拉链行业的全球领导者。中国最大的拉链生产商(品牌)是SAB、SBS和福兴集团(3F)。上述几家头部企业,大多具有一定规模优势和产品的优点,不免会对福兴集团开拓市场之举造成一定压力。

  综上来看,基本面表现欠佳以及行业竞争加剧的福兴集团,虽具备一定的成长潜力,但整体吸引力恐仍有待提升。