1）为什么再生尼龙比原生尼龙更贵，但品牌还要活跃地运用？纺织职业碳排放量占全球碳排放量总和的10%，因而关于纺织职业来说，环保并不仅仅标语或噱头，而是火烧眉毛的应战。职业中的头部品牌包括Adidas、H&M、开云集团等已构成了如“时髦条约”等自律性安排，为削减环节影响拟定切实可行的方针和方案，而再生纤维就是完成减排方针的重要抓手之一。

  2）潜在需求达百万吨，浸透率提高空间巨大。到2022年，全球再生尼龙产值仅有13万吨，浸透率2%；而再生涤纶浸透率近年来现已从2016年的12.37%提高到2021年的14.83%。若再生尼龙浸透率抵达涤纶水平，则全球再生尼龙潜在需求量可抵达92万吨。

  3）浸透率提高的途径：MCI背书协助再生纤维运用构成良性循环，头部品牌活跃推进再生材料遍及。Textile Exchange设立了MCI指数（Material Change Index）用于点评企业在原材料上的环保体现，其成员数量在2022年已抵达424家。跟着MCI指数成员数量增加及影响力度增强，MCI指数将为品牌供应更强的背书效果，促进品牌运用更多环保材料，构成良性循环。MCI成员企业的环保原材料运用份额及提高速度均高于职业中等水准，标明其关于再生纤维的运用起到了有用的推进效果。此外，头部品牌也在活跃遍及再生尼龙的运用，例如Prada已完成100%再生尼龙运用，并经过短片等方法来进行自发宣扬，H&M、VF、Patagonia等品牌也清晰了运用再生尼龙份额的方针。

  供应端：以消费后纺织废料出产再生尼龙出产，需求打破化学收回技能，门槛高、供货商稀缺

  再生尼龙按技能分为物理法及化学法：物理法对质料纯度要求比较高，质料来历约束于混纺前的废料，产值受限于尼龙职业高良率/低损耗率。而化学法收回技能则能够消费后纺织废料作为质料，完成可继续增加。依据MCI陈述，2021年其成员企业运用的再生纺织材料的原材料来历中，54%为非纺织品废料（首要是抛弃塑料）、42%为消费前纺织品废料、4%为消费后纺织品废料。化学法消费后再生质料占比提高空间巨大。

  制造商整理：化学法/消费后再生供货商稀缺，Aquafil为全球龙头。到2022年再生尼龙首要制造商仅有20家左右（其间化学法/消费后再生供货商缺乏5家，最重要的包括Aquafil、晓星天禧、东丽等）。其间Aquafil技能及规划最为抢先。1）技能视点看， Aquafil、晓星天禧、东丽运用的是化学法（有解聚环节），永荣锦江工艺为物理化学法（二级收回），无解聚环节。2）原材料视点看，渔网是较为干流的原材料来历。此外，已具有褪色技能的Aquafil亦以裁缝厂服装废料、抛弃锦纶地毯作为质料来历，完成抛弃纺织品的循环闭环。而大规划的裁缝废品收回再出产循环在工业端没有完成，大有可为。

  出资主张：高需求紧供应，着重台华稀缺产能价值。再生尼龙当时处于潜在需求大、供应稀缺状况，尤其是消费后再生尼龙。台华化学法再生项目产能算计10万吨，估计悉数投产后产能跃居全球前列，且公司此前已经过InResST进行渔网收回布局，方案未来三年投建循环工业园，质料来历较富余。因而，咱们继续看好再生尼龙赛道，以及台华的再生尼龙规划、先发优势，主张活跃掌握回调下布局时机。

  危险提示：质料价格动摇、职业竞赛加重、需求下滑、公司投产进展没有抵达预期危险、研究陈述中运用的揭露材料有几率存在信息滞后或更新不及时的危险。

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