事件 2： 4月 24日晚，公司发布 2022年第一季度报告。 2022年 Q1，公司实现营业收入 3.23亿元，同比提升 4.53%，环比下降 21.80%；实现归母净利润 0.25亿元，同比下降 48.77%，环比下降 17.96%。

  募投项目放量销量大幅度增长，原料涨价及疫情影响业绩暂时承压。 公司 IPO 募投的“高超细旦聚酯纤维染色性、高光牢度溶剂染料及染料中间体清洁生产项目”以及“高耐晒牢度有机颜料及系列中间体清洁生产项目（第一期）” 于 2020年末开始试生产，并于 2021年持续放量。受益于此， 2021年公司精细化工类产品产量同比大幅度增长 62.0%， 销量同比大幅度增长 64.7%。分产品来看， 得益于公司不断地研发创新，公司高性能有机颜料产品慢慢的变成为替代铅铬颜料的主力军， 同时叠加新增产能的逐步放量， 2021年公司高性能有机颜料产品营收同比提高 45.3%， 业务营收占比同比提升 5.9pct 至 73.8%。 溶剂染料方面， 受疫情以及市场之间的竞争压力影响， 公司溶剂染料销量有所放缓， 2021年公司溶剂染料产品营业收入同比下降 10.9%。 中间体及材料单体方面， 公司进一步深化中间体产品的研发生产及布局新材料行业，2021年公司中间体及材料单体产品营业收入同比提高 41.1%。 然而由于 2021年下半年开始上游原材料价格进一步大面积上涨，公司原料成本明显增长致使毛利率有所下滑。 2021H2公司毛利率为 30.4%，同比下滑约 3.0pct，环比下滑约 2.6pct。进入 2022年后，公司毛利率水平环比有所好转， 2022Q1公司毛利率约为 32.0%，环比提升约 2.3pct，同比下滑约 1.2pct。然而由于 2022年一季度，东北地区新冠疫情影响， 公司销售渠道受到一定阻碍，致使产品营收环比出现一定下滑。 后续来看，伴随着疫情影响的逐步缓解，外加公司原料成本压力的逐渐降低，公司主要营业业务仍有望恢复较快增长。

  收购与合作构筑新材料领域布局， 打开公司未来成长空间。 2021年 5月， 公司在对绍兴上虞新利化工有限公司原有控股 51%的基础上， 进一步完成了 29%的股权收购， 目前公司共计持有绍兴上虞新利化工有限公司 80%股权， 该收购进一步巩固了公司在苯并咪唑酮系列有机颜料的国际竞争优势。 此外， 上虞新利“2000吨/年光敏性中间体及 600吨/年高性能光刻胶系列新产品技改项目” 已于 2022年初进入生产阶段。 2021年 6月，公司与鲁泰化学签订《战略合作协议》，双方将以氯碱/氨产业循环为主线万吨高端化工新材料项目，将扩增高性能聚氨酯材料及其单体、芳纶材料及其单体、特种尼龙材料及其单体等新材料产能。 2021年 9月， 公司进一步推进在高性能有机新材料产业链与技术链的布局， 以自有资金收购了金泰利华 65.00%股权， 金泰利华拥有年产 1.5万吨催化加氢系列新产品生产能力， 本次收购可推进公司高性能有机新材料产业链与技术链的布局，增强整体协同效应。 公司通过收购及合作的方式，在增强自身有机颜料主业实力的同时，进一步大规模规划新材料相关产业布局。相关规划项目正式落地后，将明显拓宽公司的营业范围，进一步打开公司未来的成长空间。

  盈利预测、估值与评级： 由于原材料价格的大面积上涨，外加新冠疫情对公司产品销售的影响，公司 2021年及 2022Q1业绩低于预期。 由于当前原材料价格仍处于较高水平，我们下调公司 2022-2023年盈利预测，新增 2024年盈利预测。

  预计 2022-2024年公司归母净利润分别为 1.71（下调 50.3%） /2.33（下调 49.3%）/2.85亿元。 我们仍看好公司作为国内高性能有机颜料领域龙头后续在有机颜料领域的持续放量，同时持续关注公司在新材料领域内的相关规划进展，仍维持公司“买入” 评级。

  风险提示： 原料及产品价格波动风险，下游需求没有到达预期，新冠疫情影响，产能建设不及预期。

  证券之星估值分析提示七彩化学盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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